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近期北上资金动向，对A股运行产生一定影响，比如沪指此次突破3200点，始于3月29日的这波上涨，可以看到当日北上资金净流入逾百亿元。分析人士指出，近一阶段，北上资金出现短线操作，踩点精准，但也不用过度敏感。获利筹码出现松动是正常现象，在没有出现趋势性变化之前，都属于正常的调仓换股。

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短线波动明显

以长线价值投资著称的北上资金，近期在A股上演一出短线波段操作的好戏。

Wind数据显示，3月25日北上资金净流出A股107.74亿元，当日沪指下跌1.97%，次日再度下跌1.51%，为本轮反弹以来沪指首次跌破20日均线。

3月29日，北上资金净流入A股110.93亿元，当日沪指上涨3.2%，随后持续上涨，4月4日盘中一度突破3250点。

对于此次北上资金大出大进操作，招商证券策略研究指出，美股调整是外资流出的重要触发因素。首先，近年来每次美股出现剧烈调整之后，外资也将在短时间内撤离A股。3月22日美股出现大跌，道琼斯工业指数下跌1.77%、纳斯达克指数下跌2.5%。

其次，3月25日，北上资金减持的行业主要集中在白酒、银行、家电等，而长期以来这些行业均是外资增持的主要方向，故其减持行为也受到获利了结因素的影响。

事实上，北上资金进入3月份后，流入力度已大不如之前，并在3月22日当周首次出现年内周净流出。

另一方面，时隔几个交易日北上资金又净流入110.93亿元，把这种行为放在大趋势上看，也不足为怪。国盛证券策略分析师张启尧表示，在经历过去两年的加速流入后，A股当前的外资占比也仅为3%左右。在全球市场中仍然处于大幅低配，当前还在“水往低处流”的过程。同时，当前我国资本市场对外开放全面提速，国际资本的进入渠道不断拓宽。

总的来看，从月度角度，今年以来，北上资金整体维持净流入态势，虽然流入力度已明显放缓。Wind数据显示，1-3月，北上资金依次净流入606.88亿元、603.92亿元、43.56亿元，而4月累计净流入44.1亿元。

白酒股走势研判现分歧

从前十大活跃个股看，沪股通方向，上周招商银行、中国平安、海螺水泥、陕西煤业、中国建筑等个股北上资金净流入明显，分别为15.77亿元、12.73亿元、6.04亿元、3.55亿元、3.24亿元。

而恒生电子、三一重工、恒瑞医药、贵州茅台等个股北上资金净流出明显，流出金额分别为1.20亿元、3.18亿元、4.21亿元、11.41亿元。

深股通方向，上周苏宁易购、分众传媒、平安银行、云南白药、万科A、海康威视等个股北上资金净流入明显，分别为6.91亿元、6.63亿元、4.03亿元、2.03亿元、1.46亿元、1.43亿元。

而顺鑫农业、泸州老窖、美的集团、洋河股份、五粮液等个股北上资金净流出明显，流出金额分别为1.55亿元、2.02亿元、2.36亿元、4.04亿元、10.42亿元。

从上述数据可见，上周白酒股成为北上资金主要减持对象。但从持股市值看，沪股通方向，贵州茅台的北上资金持股市值依然位居首位，达到1033.2亿元;深股通方向，五粮液的北上资金持股市值位居第二，达到366.46亿元。洋河股份位居第五，达到136.14亿元。

整体看，上周北上资金减持个股主要集中在消费品种。但张启尧表示，随着5月MSCI年内第一次扩容临近，外资布局窗口将在4月再度开启。虽然在空间和弹性上相对1-2月较弱，但叠加年报披露，消费板块仍有望迎来业绩和资金的共振。

此外，虽然上周外资重点减持白酒股，但在3月份，从持股市值和仓位变动的角度看，食品饮料板块均大幅领先其他行业板块，据联讯证券统计，北上资金对食品饮料板块的仓位上升1.01%，持股市值也上升263亿元。

不过3月份，北上资金对食品饮料板块的持股向贵州茅台集中，3月北上资金净买入贵州茅台18.58亿元，却大幅净卖出五粮液、顺鑫农业以及伊利股份43.43亿元、10.32亿元和9.84亿元。

不同时期配置不同

近期北上资金波动较大，重仓股持仓变化是直观表现之一。市场也由此产生3个疑问：除了A股自身配置价值，外资买入的“锚”是什么?2013年以来至今，大趋势上，外资一直在增加A股配置比例，有机构统计显示，期间只有2015年4月-11月和2018年年初及四季度出现过持股占比下降。

值得注意的是，这两次下降均伴随着美股的大幅调整，时间拉长来看，外资持有A股市值占流通A股市值的比例走势与美股标普500指数走势高度吻合。

“从陆股通资金的流向及外资配置中国台湾地区股市比例变化上可以得到同样的结论。”新时代证券策略分析师樊继拓表示。

第二个疑问是，外资重仓的消费、金融品种，会一直得到偏爱吗?

陆股通开通以来，北上资金持股占比前十的行业基本没出现变化，持仓合计占比在80%以上。持股占比前三的行业均属于消费板块(食品、家电、医疗)，持仓合计占比40%左右，其次是金融板块(银行、非银)合计持仓占比15%左右。

樊继拓认为，从更长的时间维度来看，外资并非一直偏好消费、金融板块，更加准确的表述是外资一直选择配置A股优势行业。回顾2005年至今QFII对A股的配置可以发现，在中国经济发展的不同阶段，QFII资金配置上也有不同侧重，基本把握了各个阶段的优势行业。

此外，从持续净流入到间断净流入，不断“低买高卖”，对A股意味着什么?“当外资的流出行为刚刚开始时，并不意味着行情将会马上结束，有时行情还会持续短暂的一段时间，期间指数还会创新高。但是作为兑现收益提前离场的重要信号，值得广大投资者重视。”安信证券策略分析师陈果表示。

但光大证券策略研究指出，外资的交易行为也很难用“低买高卖”来归纳，外资对个股并没有统一的预期收益率，其卖出行为受到全球风险偏好回落、个股基本面变化及涨幅较高三方面影响，而个股涨幅的重要性位居末尾。